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創業板腳步漸近 券商瞄向直投業務與PE競爭
時間:2015-09-09 13:11 作者:中國國際投資促進會 來源:中國國際投資促進會

公開資料顯示,國際券商的直投等非傳統業務收入一般占總收入60%以上,與之相比,國內券商來自非傳統業務的收入占比不足5%,未來這一業務發展空間較大。

創業板的漸行漸近,可以說是吊足了券商直接股權投資的胃口。

盡管目前國內券商直接股權投資僅在中金公司和 中信證券兩家公司試點,但眾券商早已積極備戰直接股權投資。有消息稱,光大證券正聯手淡馬錫,計劃設立合資公司,從事創業投資、風險投資等直投業務;一些 券商開始與信托投資公司合作,信托投資公司發行信托產品募集資金,券商擔當投資信托的管理人,繞道參與直接股權投資;有的券商則通過另外設立的投資公司, 變相從事直投業務。不難看出,直投業務巨大的利潤空間猶如一塊磁鐵,牢牢地吸引著眾多券商,并為之樂此不疲。

券商難按捺沖動

“一般來說,投資一個好項目,券商通過直投能獲得4―6倍的收益。”四川一投行人士張先生告訴記者,“有的券商早在去年年初就已經在囤積創業板 的項目,但由于創業板的推出時間一直懸而未決,項目洽談的進度非常慢。不過,最近關于創業板推出的利好消息不斷傳出,使得一些券商又開始迅速擴張。”

自去年9月,直接股權投資業務開閘試點后,券商們就積極開展行動了。有消息稱,廣發證券已經上報了申請直接投資業務的方案,但還沒批下來。而且 國內多家券商成立了直投業務籌備組。安信證券、國金證券等都在招兵買馬,組建各自負責直接投資的部門。另外,一些大型的創新類券商已開始利用旗下信托公司 的名義進行投資,這當中,平安證券就是最典型的代表。而且已經有券商在間接投資上先行一步,如 海通證券2004年就參股了中比基金。去年8月,隨著中比基金投資的 辰州礦業成功上市,海通證券間接獲得了券商股權投資首單項目的成功,這也強烈刺激了部分券商對直投的興趣。

公開資料顯示,國際券商的直投等非傳統業務收入一般占總收入60%以上,在資本市場最發達的美國,則超過70%。與之相比,國內券商來自非傳統業務的收入占比不足5%,未來這一業務發展空間較大。

券商與PE的競爭

高回報使得競爭不可避免。“券商開展直投業務后,也將以非上市公司股權為投資對象,并在所投資企業上市后獲利退出。這與PE的最終目的相同。”張先生認為,“這樣就使得他們對業務資源的搶奪將不可避免。”

張先生談到,券商的優勢在于方便發現項目資源,目前,券商的服務涵蓋范圍廣泛。因此,其在企業未來上市并購方面的服務上,券商具備PE不能比擬的優勢。

一家PE機構人士坦言:“券商紛紛涌入市場后,由于券商在投資銀行、并購、重組等方面有很多人脈,這將有助于其在直投業務上的發展。但PE要求非常強的專業性,并不是擁有足夠的上下游資源就能從中獲益。”

“當然PE具有專業的投資經驗和充足的人才儲備,而且不少外資PE機構有著雄厚的外來資金背景。”張先生分析到,按照有關規定,國內券商試點直接股權投資,只能以自有資金投資,還不能通過發行相關證券產品募集市場資金來進行投資,因此券商暫不具備資金優勢。”

不過另有業內人士分析認為,“通過投資提高企業價值,再經過投行輔導、規范,直至上市,再提升企業價值。從某種程度上講,PE和券商同處于一個價值鏈條上。”

券商直投并非無風險

券商直投并不是一個新鮮話題。早在上世紀90年代初,南方證券、華夏證券等在這一市場上曾經輸得片甲不留。2000年前后,大鵬證券等部分券商 再次掀起直接投資熱潮,紛紛成立創投公司。但創業板遲遲未能出現,參與直投的券商損失慘重。2001年,管理層下令,規定“證券公司嚴禁進行風險投資”。 直至2006年2月,國務院頒布《關于實施〈國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)〉若干配套政策的通知》,明確指出允許證券公司在 符合法律法規和有關監管規定的前提下,開展創業風險投資業務。政策瓶頸由此消失。

但管理層仍未大量放行券商直投。業內人士指出,這主要還是考慮到目前券商參與直投仍然面臨風險。首先,創業板一天不開,券商投入的資金就有可能 面臨虧損的風險。其次,即使創業板推出,仍然有項目失敗導致股價下跌的風險。另外,一般企業要上市后一年才能流通,這段時間有可能產生一系列的潛在風險。

在大多數券商看來,直接股權投資是券商投行業務的一種延伸。據悉,目前券商開展直投業務主要有兩種模式選擇,一種是在券商內部成立相關機構,以 專項理財計劃的形式募集資金,另一種是由證券公司成立單獨的投資公司,或產業投資基金管理公司。某證券公司的投行人士告訴記者:“國外券商直投業務大都采 取設立獨立子公司的形式,這樣有利于隔離風險。”

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